骚虎30秒

值得注意的是，包含TCL电视机、通讯、视听类消费电子业务的TCL实业被评估为-7.98亿元。不少股东质疑估值是否合理。“很多交易都有员工补偿放在交易对价中。这次把员工平移出去，有信心不大批解雇员工。”李东生表示，交易对价包括150亿元有息负债和5万多名员工及项目的剥离。重组完成后，上市公司负债减少，资本结构更健康，盈利和融资能力将得到有效提高。同时，员工总数从目前的约7.5万名减少至约2.5万名。上市公司可以节省人力成本。

从前文的业绩分解来看，成长股需求持续改善带来的短期确定性更高，而盈利反弹提供的股价弹性更大。但考虑到低基数效应产生的基本面扰动，加上政策和流动性因素的影响难以判断，“反弹”类的成长行业股价和基本面的关系并不稳定，即改善的基本面不意味着股价上涨，而平淡的基本面不代表股价没有弹性。以计算机应用行业为例，在政策较为友好时，营收、毛利率等财务指标同时显著下滑的背景下也能实现股价大幅上涨，可见估值因素对股价贡献的弹性较高，投资者本质上更关注 未来的空间。

在功能机时代比较简单的运营商渠道模式已经改变，现在的智能手机产品概念在不断变化、经销渠道也在不断变化。同时，有些企业受制于管理层、公司的文化，及自身对环境的判断，从巅峰滑落甚至消亡也是必然。“在2014年中兴、酷派、联想出现危机，主要原因是太听从运营商定制机器的规则，积累的3G库存太多，达到两亿的亏损。”孙燕飚表示，而华为在2013年则坚持自己的产品原则，有较为清晰的国际化路线，所以积压的库存不多。一位联想内部人士对记者说，与运营商绑定的定制机，用户有局限性，年纪长、配置不高且性价比较低，而后在2015年左右联想还针对年轻的市场推出品牌，但内部不断的人事调整，步伐就减缓了。杨元庆曾在接受媒体采访时表示，手机业务在此前发展中存在一些失误，包括在判断客户需求和切换品牌策略上。“联想和中兴没有像华为一样及时的转身，”独立通信分析师付亮对记者表示，内部一直不停的变化策略，调整的策略也没有跟上时代的步伐，直至一点点失去市场。中兴和联想，并非只有手机这一项业务，即使亏损也能继续。

ISA已经对一些担忧做出了回应。例如声明“ISA极其重要的一项任务就是保证监管下的活动都有适当的环境评估和安全保障”。ISA也表示，“所有决议都是168个成员国的合议，每国一票。”迄今为止，成员们只批准了勘探类的活动。比利时承包商Global Sea Mineral Resources对采矿者和ISA的工作推进情况表示了支持，并且表明ISA一直在积极设计环境管理方案，包括划出了九个格外需要环境保护的区域。这样划分的意图在于使这些区域（占CCZ 30%左右）不受采矿侵扰，保护生物多样性。

产能扩张对投资现金流的占用开始加速。18一季报A股剔除金融的在建工程同比增速2.6%，是15年末以来首次转正。18一季报构建固定资产、无形资产和其他资产支付的现金同比增速18.6%，相对17年报的的10.9%明显回升；18一季报构建固定资产、无形资产和其他资产支付的的现金占收入比7%，相对去年同期的6%也有所上行。

至于原因，德银认为是美债“无限量供应”。美国国债在所有美国债券中的份额，已经创历史新高。现在，美国固定收益市值达到创纪录的41万亿美元。当然，也别希望美国国债增长的速度缓下来。事实上，伴随着减税，美国国债的供应量还将继续大爆发。比较有趣的是，尽管全球经济放缓的乌云不散，但现在的条件确允许美国国债激增：一是利率还维持在相对较低水平，美联储货币政策再次转向鸽派；二是，美国国债波动率持续维持在低位，似乎对市场上的种种不确定性视而不见。