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销售利润率和资产周转率分别是18年报和19一季报ROE回落的主要原因。杜邦拆解来看：18年报销售利润率拖累ROE——销售利润率从18Q3的5.3%大幅回落到18年报的4.3%，显著回落了1.02%；19一季报资产周转率拖累ROE——资产周转率从18年报的62.2%大幅回落到19一季报的60.1%，显著回落了1.22%。

此前，杨元庆也公开表达，“未来IT的机会肯定在ToB上。第一，ToB的市场更大。第二，ToB的盈利性更好。尤其是智能解决方案通过服务的方式进行实施，空间和潜力巨大。”当前，企业数字化转型进入加速期，全球进入数字经济时代。据市场研究公司IDC发表的报告称，到2022年，逾50%的全球GDP将以数字化的方式实现，推动2019-2022年期间与IT相关的投资将达到约7万亿美元。而2021年中国数字经济规模达8.5万亿美元，中国数字经济的比重将超过55%。IDC预计，到2019年，40%的数字化转型项目将使用人工智能服务。到2021年，75%的商业企业应用将使用人工智能，超过50%的消费者将与客户服务机器人互动，超过90%的新工业机器人将借助人工智能。

6.6TMT：计算机应用与设备、半导体、电子制造等景气改善行业得到机构增配TMT板块18年报及19一季报收入增速仍在下滑，仅元件、计算机应用、光学光电子收入增长加速；板块盈利增速在年报砸坑后一季报明显反弹，从19一季报相较18三季报来看，通信设备、计算机设备及应用、电子制造盈利增速改善，而通信运营、光学光电子、元件、营销传播等仍在下滑。

来源：银河证券基金研究中心2018年11月9日上午，银河证券基金研究中心总经理胡立峰作客央视财经频道《交易时间》栏目。主要观点：股票ETF基金无惧股市调整，2018年规模预计增长一倍，大量资金通过ETF进入股市。1、历史经验看，指数化投资峰值发生在股市牛市。我国指数股票型基金从2002年12月开始的22.01亿元，发展到2018年9月30日的5406.62亿元，期间2015年6月底达到最高值8065.44亿元。在2018年9月30日的13.30万亿公募基金中，指数股票型基金规模占比是4.06%。从份额规模看，从2002年12月的22.39亿份，发展到2018年9月30日的4204.85亿份，期间2015年6月底达到最高值6641.09亿份。

涉案冷冻肉制品安全之虑围绕张三军案件的讨论，离不开冷冻肉品的安全性问题。张三军购入并销售的冷冻肉品是否符合食品安全标准，进入市场、餐桌后会否对人体健康产生威胁，同样是一大关注点。张三军辩护律师高峰提供的拍卖材料中，包括办案单位委托检验机构出具的测试报告，他称，所有报告内样品各项指标均符合相关标准。

● 核心假设风险：宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动，海外不确定性。报告正文1基数效应下，企业盈利将底部缓慢抬升1.1收入增速持续回落，盈利增速由负转正收入增速持续回落：A股总体的2018年报收入增速为11.5%，2019一季报收入增速下滑到10.9%；A股剔除金融的2018年报收入增速为12.6%，2019一季报收入增速下滑到9.5%。A股（非金融）的收入增速已经连续两个季度回落。